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　　2018上半年中國家居企業并購案盤點　　●美克家居1.95億元，收購兩家海外中高端家具公司　　2018年1月8日，美克家居(600337)公布了兩筆并購，分別是全資子公司美克國際事業貿易有限公司以現金492萬美元，購買M.U.S.T.HoldingsLimited家具公司60%的股權。　　該公司及其所屬的子公司主要從事JC品牌家具的生產及銷售、OEM業務、為酒店提供定制化的家具產品及五金配件的生產及銷售。　　另一筆則為2017年12月29日，美克國際家居用品股份有限公司、公司全資子公司美克國際事業之子公司VIVETINC.與SunRowe，LLC簽署《并購協議》，收購其持有的RoweFineFurnitureHoldingCorp(簡稱“Rowe公司”)100%股權，收購價格為2500萬美元。　　上述兩項收購資產交易金額合計2992萬美元，折合人民幣約1.95億元。　　●顧家家居豪擲8.45億元，布局高端海外市場　　2018年1月10日，顧家家居(603816)與NATUZZI(有近60年的歷史，目前是意大利規模最大的家具上市公司)成立合資公司——納圖茲貿易(上海)有限公司，用于發展并經營NatuzziItalia和NatuzziEditions的零售網絡，顧家家居以自有資金投資6500萬歐元，持有合資公司51%的股權。　　2月28日，顧家發布公告稱其全資子公司于與LoComGmbH&Co.KG簽署《股權轉讓協議》。顧家投資管理有限公司以4156.5萬歐元的估值，購買后者持有的RolfBenz(成立于1964年，德國高端軟體家具品牌。)AG&Co.KG99.92%的股權(有限合伙份額)及RBManagementAG100%的股權。　　上述兩項收購資產交易金額合計人民幣約8.45億元。　　●兔寶寶3.35億收購大自然家居18.39%股權，成第二大股東　　4月23日晚間，兔寶寶(002043)發布公告稱，公司擬按照每股1.55港元的價格，出資約4.18億港元(折合人民幣約3.35億元)收購大自然家居(02083.HK)第二大股東所持大自然家居2.7億股股票，占其全部已發行股份的約18.39%。　　本次交易，兔寶寶花3.35個億，買下大自然18%左右的股份，成了大自然家居的第二大股東。　　●金隅集團43.15億元收購天津市建筑材料集團55%股權　　5月4日晚間公告，金隅集團(601992)擬以43.15億元收購天津市建筑材料集團55%的股權。天津市建筑材料集團主營建筑材料研發與生產、建材及相關產品貿易與物流、房地產開發與經營，一年營收在15億元左右。　　金隅集團是北京國資委旗下的上市公司，2017年集團實現營業收入為636.78億元，同比增長33.39%;凈利潤為28.37億元，同比增長5.58%。　　●大自然家居收購Wellmann，進軍高端櫥柜市場　　5月，大自然家居宣布收購德國知名櫥柜制造商ALNO集團旗下高端櫥柜品牌威爾曼(Wellmann)。交易完成后，大自然家居將持有ALNO集團旗下的威爾曼全球品牌及商標。　　大自然家居此次不再自己做產品，而是直接收購國外品牌。收購威爾曼進軍高端櫥柜市場，意味著大自然家居正式加入高端定制戰場。　　ALNO集團創立于1927年并于法蘭克福證券交易所上市，是德國規模最大的櫥柜產品制造商之一，威爾曼是ALNO旗下高端櫥柜品牌。　　●曲美家居聯手華泰紫金40億邀約挪威Ekornes　　5月23日晚曲美發布公告，擬聯合華泰紫金投資，向挪威奧斯陸證券交易所上市公司EkornesASA全體股東發起全現金要約收購。擬收購標的公司至少55.57%已發行股份，至多為其全部股份。　　假設全部股東接受要約，交易價格為51.28億挪威克朗，合計40.63億元人民幣，公司需支付的對價約36.77億元。截止公告日，曲美家居(603818)已獲得Ekornes25.7%的股東的初步接受承諾書。　　EkornesASA創辦于1934年，是一家全球化的家具制造銷售企業，總部位于挪威Ikornnes，主要產品包括斜倚扶手椅、沙發、辦公椅、家庭影院座椅、固定靠背沙發、桌子、床墊、配件。　　●慕容控股收購美國家具連鎖店，打通美國銷售通路　　2018年7月4日慕容控股發布公告，公司于2018年7月4日交易時段后與賣方慕容集團及鄒格兵(作為保證人)就收購事項訂立買賣協議，慕容控股以現金3500萬美元現金的代價，收購JenniferConvertiblesInc.全部股權。　　JenniferConvertiblesInc.是美國的一家老牌家具連鎖店，其主要在美國東部從事完整系列家具產品及家居飾品的零售業務。　　企業間并購，目的何在?　　從以上部分統計到的案例可以看出，2018年上半年家居企業間的并購重組潮可謂火熱，特別是資本雄厚的上市企業開始熟練通過資本迅速推進戰略部署。家居企業為什麼如此熱衷于“買、買、買”?簡單概括以下幾個原因：　　1、通過海外并購，轉化為國內市場的競爭優勢　　國內市場企業間的競爭激烈，許多企業并購海外家居公司目的不在于窺探海外市場，而是通過并購獲得技術、設計、制造等方面的經驗和優勢，從而轉換成國內市場的競爭優勢。　　2、輕松試水國際高端家居市場　　中國家居業起步較晚，雖然近年來取得了較大的發展，但目前還沒有形成真正國際化的大品牌。一些國內品牌生產的產品雖然很好，但是在國際市場上聲量不大，特別是國際高端家居市場相對空白。　　企業通過并購一些百年老字號的國際品牌，能夠繞過長期的品牌建設環節，幫助企業輕松試水國際高端家居市場。　　3、布局國際市場，走國際化道路　　全球化的今天，中國家具企業想要做大做強，走可持續發展和國際化是必經之路。但是想要快速在國外建立企業和品牌是一個相對漫長的過程。此時，海外并購能夠幫助有能力、有野心的中國企業邁出“走出去”的第一步。　　4、通過并購提升綜合競爭力，引進國外的設計、制造　　企業“走出去”主要是希望能找到更大的市場，使品牌、技術、組織的優勢最大化，從而獲取更高利潤;對于中國企業來說，參與海外并購另一個重要目的則是尋找資源和挖掘潛力，提升自己在國內市場的優勢地位，同時試水更廣大的國際市場。　　5、完善產品布局，為企業布局“大家居”業務版圖打下堅實基礎　　家居企業并購大多是針對自己的“短板”而進行補課，例如沙發企業并購成品制造企業，地板企業并購櫥柜品牌等等。　　2018上半年家居企業并購典型案例分析　　顧家家居　　顧家家居自2016年10月IPO上市以來，業績持續增長，并提出了“三年之后上市公司主營業務實現年產值百億”的目標。　　為了達成目標，顧家提出了“整體解決方案”“全屋生活家居”等戰略部署，并從品牌、渠道、產能以及資本合作等方式進行多方位布局，加快“大家居”戰略落地。　　本文僅從顧家2018上半年投資并購的角度進行探討：　　1、掌握NATUZZI在中國的經營權，市場發展更具張力　　NATUZZI是目前意大利規模最大的家具上市公司，成立已有近60年的歷史。此番顧家與NATUZZI共同成立合資公司——納圖茲貿易(上海)有限公司，并持有合資公司51%的股權。實際上相當于掌握了NATUZZI在中國的經營權。　　對于顧家來說，通過與NATUZZI建立合資公司，顧家的品牌體系中將增加兩個高端品牌及中高端品牌，NatuzziItalia和NatuzziEditions。這將有助于完善企業的品牌矩陣，讓市場發展更具張力。　　2、拿下“家居界奔馳”，布局國際化市場　　2月28日，顧家全資子公司，顧家投資管理有限公司與LoComGmbH&Co.KG簽署《股權轉讓協議》。　　以4156.5萬歐元的估值(約合人民幣3.3億元)，購買后者持有的RolfBenzAG&Co.KG99.92%的股權(有限合伙份額)及RBManagementAG100%的股權。為人所熟知的“家居界奔馳”的高端品牌被顧家收入囊中。　　顧家投資管理有限公司是顧家旗下的全資子公司，公司主要負責顧家的國際化投資布局，用以完善產品品類、吸引國際人才等。而此次顧家投資管理有限公司收購德國RolfBenzAG&Co.K和RBManagementAG的意圖很明顯，就是為了促進顧家產業鏈協同與國際化市場拓展。　　據了解，RolfBenzAG&Co.K旗下有三大品牌，分別是“RolfBenz”“hülstasofa”和“freistil”，覆蓋了不同消費能力和喜好的消費者。　　除了這兩筆交易，今年顧家還以8億元(業內推測，尚未正式)收編了上海班爾奇全屋定制、以3.74億元持有澳洲零售家具品牌NickScali公司13.63%股權。從一筆筆資本推動下的投資并購來看，顧家正全面加速大家居、國際化戰略部署。　　截至目前，顧家家居已涉足功能沙發、布藝沙發、軟床、床墊、全屋定制、歐美家居等產品線，擁有顧家、米檬等品牌，并掌管了RolfBenz、NATUZZI等品牌在國內的運營。　　慕容控股　　2018年7月4日，慕容控股以3500萬美元現金支付為代價，收購了美國老牌家具連鎖店JenniferConvertiblesInc.的全部股權。　　該公司在美國東部有17個零售點，從事家具產品及家居飾品的零售業務。不過，JenniferConvertiblesInc.被收購前的經營狀況并不理想，2016年及2017年度業績顯示，扣除稅務及非經常性項目后分別虧損496.5萬美元和199.8萬美元。　　慕容控股為什麼要收購一家虧損的公司?　　1、優化國際產業鏈，提升企業的利潤和銷量　　相信老一代家具人對2000年臺升收購美國著名家具連鎖店環美(Universal)記憶深刻。當時環美大約有180家連鎖店，遍布全美，臺升以2.8億美元買下環美，短短幾年時間連鎖店增加至600家左右。　　彼時正是中國家具大量出口美國的黃金時期，環美對臺升的并購，直接致使環美對臺升的采購占據臺升生產量的95%左右。　　更重要的是，因為買下環美，整條出口——銷售產業鏈沒有中間環節，節約成本35%左右，產品也更具市場競爭優勢，使得臺升和環美均進一步獲利。　　視線轉移到18年后的今天，慕容控股對美國家具連鎖賣場JenniferConvertiblesInc.的并購，無疑也將優化慕容控股對美出口的產業鏈，實現產銷結合，進一步提升慕容在美的銷量和利潤。這是否與當年臺升收購環美案例有異曲同工之妙?　　2、強化自有品牌建設，進一步實現OBM業務轉型　　OEM通常利潤微薄，沒有大量生產是無利可圖的。作為OEM代加工起家的公司，早年可以說飽受代工之苦。　　對于這類企業而言，成功從OEM向ODM、OBM業務轉型，始終是其發展的主旋律。作為一家行業浸淫多年的老牌公司，慕容控股顯然意識到了這一點。　　企業年報顯示，慕容控股近年來自有品牌業務所占比例逐年提高，不難看出，企業正致力于全面推動自有品牌建設，試圖轉型成一家品牌沙發家具公司。　　從公司招股書來看，慕容控股在2013OBM(自主品牌)產品業務就已經初具規模，而經過多年的發展，目前該類目銷售比例也已經從2013年的65%上升到了2017年的78%。　　(來源：美國《今日家具》中文版)

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